首页-新博88-新博88注册-新博88登录《新博88》娱乐官方代理平台招商q+95270595天富椰子水是营养价值丰富的天然植物基饮品，从全球范围看，美国是最大消费市场，南美市场成熟稳健，而欧洲、中国则正逐步迎来风口。椰子水本身属于定位高端的小众的果汁类饮品，需求随健康趋势推动，但目前行业仍面临消费场景模糊，渗透度低等问题制约，亟待消费者教育的深化。行业盈利受运费价格波动影响较大，壁垒在于原材料采购及供应链管理。Vita Coco作为全球最大的椰子水品牌公司，在美国市场具备品牌先发优势，定位高端品质，在海外有独家采购协议及完善的供应链管理链条，竞争优势显著。公司蓄势待发，期待未来随着美国消费渗透率的提升，以及多元化的产品、渠道策略，巩固优势乘风发展，同时解决海外布局痛点，不断打开天花板。
全球椰子水市场：整体规模尚小，美国增速放缓，中国迎来风口。2022年全球椰子水规模24.56亿美元，仅占果汁规模的2.5%，规模尚小。分不同地区看：1）美国市场增速放缓，主要受部分品牌退出影响。行业格局稳固，龙头Vita Coco份额绝对领先，其他品牌份额零散。2）拉丁美洲有固定的消费习惯，市场增长性十足，椰子水品牌较多且格局稳定。3）东南亚椰子水包装化程度低，需求被直接饮用椰子所替代，整体规模较小但品牌集中度较高。4）西欧市场空间较大，品牌竞争逐步激烈。5）中国行业起步较晚，近年来椰子味饮品逐渐迎来风口，B端增长潜力十足。目前国内行业集中度高，主要以Vita Coco，UFC等海外品牌为主，行业竞争平稳，但随着赛道关注度提升，新玩家和传统饮料巨头不断进入市场，预计竞争有所加剧，格局尚不稳固。
行业发展要素：健康需求驱动，认知仍待提升。椰子水是天然植物基饮料，富含营养，健康化趋势是行业主要驱动力。产品工艺简单，原料品质直接影响产品口感，而且运费对厂商盈利影响较大，因此壁垒主要在原材料采购，以及供应链管理能力。目前行业制约因素主要在于，消费场景仍模糊，口味小众渗透率不足，同时消费者对于产品高端健康的定位认知仍有待提升。
Vita Coco：行业龙头，蓄势待发。Vita Coco聚焦椰子水主力产品，以美国为核心市场，在美国开创品类具备先发优势，稳居行业龙头地位。公司通过明星效应，在美国本土打造较高的品牌认知，定位高品质产品，并且以轻资产运营模式，将资金投入海外供应链管理和建设，具有独家供应合同以及精细化的供应链管理，竞争优势领先。收入端看，公司主业增长稳健，未来随着品类逐步渗透，以及公司产品、渠道的多元化布局策略，有望维持较高成长性。盈利端看，过去净利润波动主要受运费上涨影响，当前运费价格逐步回落，毛利率回升费用率稳健，盈利有望迎来上升通道。值得注意的是，受制于运费波动，预计公司盈利稳定性仍不足，同时当前海外市场拓展难度也较大，想要复制饮料巨头的国际化成长路径，仍有较长的路要走。
整体规模尚小，仅占果汁品类的2.5%。2022年全球椰子水规模24.56亿美元，相比果汁、瓶装水、碳酸饮料等品类，规模仍较小, 22年仅占果汁规模的2.5%。从增长速度看，椰子水在经历了前期爆发增长后已回归平稳发展。其中，2008-2015年呈快速增长态势，CAGR达到27.2%，2016-2022增速跌落至个位数，CAGR为4.4%。
受品牌退出影响，美国市场增速放缓。2022年美国市场的规模为8.15亿美元。近年来增速有所回落，19年、21年出现负增长，主要受品牌退出影响。其中，2013年可口可乐收购了Zico椰子水，但市场反响平平而且椰子水的供应链管理比较复杂，加之疫情影响，2020年宣布停产，被创始人Mark Rampolla收回，2022年份额仅占2.2%。2010年百事收购O.N.E 椰子水，2021年也退出椰子水市场。
格局集中，Vita Coco份额绝对领先。2022年，Vita Coco在美国市占份额44.4%，位居第一，由于曾经行业第二、第三品牌Zico和O.N.E相继退出，行业其他品牌份额相对较小。目前相对有所规模的品牌包括达能旗下的harmless harvest，主打高品质冷藏椰子水，份额占10%左右，以及Goya品牌，产品相对低端，消费群体以西班牙裔为主，受众面相对较窄。
消费群体年轻且多元。Vita Coco超过一半的客户是非白人，公司产品在亚洲家庭的渗透率较高（2022年25.6%），非裔和拉丁裔的渗透率提升速度快（2022年增长40%）。但白人家庭对增长的贡献率最大（27%），其次是拉定裔和非裔（26%和25%）。按照年龄划分，年轻群体趋势明显，近三年，Z世代的渗透率提升了94%，但千禧一代和X世代人数更多且购买力更强，对收入的贡献更大（分别为37%和33%）。
拉美市场增长性十足，椰子水品牌较多且格局稳定。拉美椰子水市场22年规模8.29亿美元，占全球的34%，是仅次于北美地区的第二大市场。拉美地区很早就有饮用椰子水的习惯，因此需求较大且持续保持高增长，2017-2022年CAGR为11.7%，除2020年受疫情影响外均保持双位数以上增长。从竞争格局来看，拉美市场集中头部且玩家较多。前三大品牌分别为Ducoco、Kero-coco、Sococo，占据一半的市场份额。其他品牌的份额均小于10%。
东南亚包装椰子水规模较小，品牌集中度高。东南亚地区食用椰子的历史十分悠久，椰子水也属于常见饮品，由于临近产地，一般直接饮用新鲜椰子，包装椰子水市场还未培育起来，2022年东南亚地区包装椰子水市场规模仅1.08亿美元。增速在09-18年高速增长后开始回落，近三年CAGR为3.9%。竞争格局上集中度较高，以泰国和印尼为例，泰国前三大品牌是cocomax、malee和if，市占率之和为81%；印尼hydro coco份额遥遥领先，占比85%。
增速有所回落，15年后新品牌不断。2022年西欧椰子水市场规模接近3亿美元，相比7亿多的人口基数来看，还有较大的增长空间。西欧的椰子水市场也是在二十世纪以后才发展起来的，2008-2014年椰子水市场从无到有，由于基数较小所以增长较快，CAGR高达217%，14-18年增速滑落至双位数，CAGR为25%，近三年CAGR为4%。竞争格局来看，自从Vita Coco在2010年进入英国市场开始，一直稳居第一，但2015年开始innocent等品牌也加入椰子水市场的竞争，Vita Coco份额也由08年的48%下降至24%。
行业起步较晚，B端增长潜力大。长期以来中国椰子水市场增速比较缓慢，2012年由于低基数增速达到48%，2015年Vita Coco进入中国市场，华彬公司作为经销商和Vita Coco签订对赌协议，华彬为了快速铺货以牺牲利润为代价将椰子水与红牛进行捆包销售，在此推动下2015年中国市场增速高达70%，但由于消费习惯培育较慢，行业增长未能持续，19-21年增速较低，22年同比增17%。随着2021年瑞幸咖啡推出“生椰拿铁”并形成爆品后，“椰味”便成了饮料市场热门口味之一，椰子口味现制茶饮，以及添加了椰子水的功能性饮料以及椰子味的果蔬汁不断涌现，B端需求快速扩张。相比之下，C端需求由于消费者教育度较低，以及较高的产品价格，增长相对缓慢。
新玩家不断进入，格局尚未稳固。自2015年Vita Coco进入中国以来，快速抢占椰子水份额，仅用一年的时间就升至第一。如今，中国市场份额前三的品牌分别为Vita Coco、UFC和Koh，份额分别为41.1%/31.4%/16.5%，占据了九成市场。值得注意的是，这里欧瑞数据仅统计了零售端椰子水市场的终端规模，而如果将范围扩大到椰汁及椰子水，行业龙头如椰树集团、欢乐家等体量均远大于头部外资品牌。随着椰味的风靡，以及茶饮、咖啡赛道对椰子水需求的提升，新品牌不断涌现，如可可满分、蔻蔻椰、椰子知道等，传统饮料品牌如娃哈哈、统一等也纷纷推出了椰子水新品或产线，而椰树集团、欢乐家等传统椰汁巨头也更加关注椰子水赛道和B端的供应需求，预计市场规模进一步提升的同时，竞争也在逐步加剧，尤其是有品牌基础和传统渠道优势的内资品牌，竞争优势显著，行业格局尚未稳固。
瞄准一线市场，受众为追求健康的年轻群体。受限于椰子水较高的单价市场难下沉，国内的椰子水渠道主要集中在一线城市的便利店和商超。目前消费者更多处于解渴和健康因素选择椰子水，消费人群及市场以高层级市场年轻消费者为主，且女性消费者更多，因为一线城市消费者购买力较强、新产品接受度较高，而且椰子水口味清爽更受女性群体青睐。此外，我国乳糖不耐受人群占比达到22%，疑似乳糖不耐受人群占比达到25%，这部分人群对于植物蛋白饮料有较强的需求，以替代牛奶补充蛋白。
营养价值丰富的天然植物基饮品，比椰汁更原生态更健康。椰子水复含抗氧化剂、电解质、钾，其优点在于：1）低热量，每100ml椰子水热量在13.62-50大卡；2）椰子水中含有钾、钙等微量元素，这也是人体体液的成分，饮用椰子水有补充电解质的功效；3）促进肠胃蠕动，对改善消化不良引起的腹胀等症状有帮助。对比椰汁来看，椰汁通常是由椰肉经过研磨加工，加入一定比例的水和白砂糖后，过滤而成的乳白色液体，更类似于饮料，口感上更加香甜富有口感；椰子水取自椰青内的液状胚乳，外表清澈透明，有股淡淡的甜味，含有丰富的矿物质和纤维素，热量低，是天然的健康饮品，营养价值更高。
原料品质直接影响产品口感。椰子水产品主打天然健康，生产工艺相对简单，主要在取出椰汁后，过滤、冷却、离心、杀菌、灌装几道工序后即成成品。因此产品口味与原材料椰子的品质高度相关。而另一方面，椰子本身的味道又受到产地的经纬度、土壤、离海洋的距离等等因素的影响。在好的产区，一棵树一年能长180颗椰子，甜度达到6.8或者7.0，其他地方的椰子树，可能一年只能长60颗椰子，甜度也只有5.0。因此锁定优质产地的椰子供应是椰子水行业的壁垒之一。目前以泰国、菲律宾的椰子品质相对较好。
运输影响不容忽视，考验供应链能力。椰子水的保鲜期限短，要使得椰子从采摘到抵达消费者手中保持新鲜，十分考验厂家供应链的能力。椰子主要生长在东南亚和南美地区，采摘后一般在本地进行加工和包装，通过水路运送至各大市场的港口，再通过陆运送达销售网点。椰子水的保质期一般为12个月，漫长的海上运输给了跨国销售的品牌厂商不小的挑战。由此可见，品牌方的产品品质及盈利能力，受椰子价格及运费价格影响较大，从而直接取决于供应链采购及运输效率管理的能力。
消费场景相对模糊。目前椰子水的主要消费场景主要包括运动和餐饮。椰子水是天然的电解质来源，适合在运动之后人体轻微脱水的情况下帮助快速补充身体流失的水分，对运动后身体疲劳和电解质紊乱有一定的改善作用。但目前市面上的运动饮料选择多样，大多数消费者会更倾向于选择补充体力的能量饮料。餐饮场景下，椰子水口感清爽解腻，适合作为佐餐饮料。但缺点在于口味单一，餐饮场景下消费者更倾向于选择口味丰富的碳酸饮料或者无糖气泡水等。
口味小众，渗透率不足。椰子水虽口感清爽，但味道比较独特，不像橙汁一类的果汁为大众所熟知。所以在果汁品类中，椰子水渗透率较低，未来拓展空间较大，品类天花板未到。我国南北口味差异较大，南方消费者对椰子产品的接受程度更高，南方占据椰子水七成市场，北方市场渗透率较低。美国疫情后消费者对健康饮品需求再度提升，椰子水目前的渗透率是21%，而蔓越莓汁有55%的家庭渗透率，橙汁有80%，可见椰子水的渗透率还有很大的提升空间。
品类属性高端，但消费者认知尚未达到。受限于较高的成本和品牌定位，包装椰子水的定价较高，美国市场来看，椰子水的单价高于橙汁、气泡水等，属于相对高端的饮品。在中国，椰子水同样定价较高，Vita Coco（330ml）线元左右，线元左右，每升单价略高于农夫山泉NFC和味全每日C（均为100%果汁），显著高于果粒橙（果汁含量≥10%）和鲜橙多（果汁含量≥15%）等其他果汁类饮品。但由于椰子水相比橙汁口味本就小众，消费者消费习惯的培育与认知仍有待提升，因此其高端属性当前对其渗透度提升，以及渠道下沉布局仍有所影响。
开创美国椰子水市场。Vita Coco母公司为All Market Inc.，于2007年1月在特拉华州注册成立，在2021年10月完成了IPO。Vita Coco早在2004年率先推出包装椰子水，并将业务扩展到其他健康饮料合类别。公司使命是提供更美味、更天然、更营养的产品，让消费者和世界受益，是全球最大的椰子和其他植物水品牌，也是最大的代加工椰子水供应商之一。品牌组合以Vita Coco系列为首，还包括其他植物饮料和能量饮料。公司发展历程可分为以下三阶段：
2004-2008年：创始人在巴西发掘椰子水产品并带回美国，成立Vita Coco公司。市场从无到有，开始迅速成长，公司抢占先机顺势而上，享受行业初期发展红利。
2009-2020年：公司已经做到行业第一，明星股东相继为品牌做营销。同时可口、百事入场，美国国内椰子水战争拉开序幕，次年Vita Coco开拓国际市场（首先进入英国）。
2021年至今：两大饮料巨头椰子水效益不佳，相继退出，Vita Coco独占鳌头份额绝对领先，并于2021年10月上市，股票代码COCO.O。
分业务：公司业务主要分为三个板块，即椰子水产品、自有品牌业务、其他业务：
自有品牌业务（Private Label）：系公司为零售商做定制产品，占比20-30%，1亿美元左右的体量，利润率相对较低，21年与其中一个大客户停止合作导致增速下滑，22年随新客户拓展重回增长。
其他品类（Others）：主要为公司业务延伸，如收购的Runa品牌做功能饮料，ever&ever做纯净水，近两年仍在初期培育阶段，铺货较弱，线下及线上渠道经常缺货，收入连续大幅下滑。
分地区：按地区划分可分为北美和国际市场，其中北美地区为核心市场，占比85%以上，国际市场以英国、中国为主，占比不到15%，近年来占比有所下降。
分渠道：从分销渠道上看，以DSD（渠道分销）和DTW（终端直营）为主，2022年二者的占比分别为47%和49%，直营占比较高，此外还有4%为Broadliner（特殊渠道）；从终端渠道上看，食品店、药店、大型超市（food、drug and mass）和会员制超市（club）的占比最大，2022年均占36%。产品直接从合同制造合作伙伴运送到位于销售市场的第三方仓库，再通过各种分销渠道进入终端。
股权结构较为分散，华彬战略投资为公司第二大股东。Vita Coco股东包括百威英博关连的Verlinvest家族、影星马修·麦康纳（Matthew McConaughey）、黛米·摩尔（Demi Moore）、歌手麦当娜、及红牛中国的母公司华彬集团等。目前最大股东为Verlinvest 家族（百威英博相关）持股26.3%，2014年，Vita Coco通过以6.65亿美元的估值向红牛中国的母公司华彬集团出售25%的股份，筹集资金1.66亿美元，二者达成战略合作关系，并成立Vita Coco中国公司，华彬集团享有Vita Coco大中华地区的分销权。上市后华彬占股6%为第二大股东，其他股东则以机构投资者为主。
打开空白市场，具有先发优势。公司创始人2004年将椰子水产品引入美国，开发出椰子水空白市场的需求。因此在美国市场，Vita Coco有绝对的品牌先发优势，造就了品牌=品类的效果。
营销起家，线上线下联动。Vita Coco的母公司All Market，拥有超豪华的股东阵容，包括与百威英博关联的 Verlinvest 家族、影星马修·麦康纳（Matthew McConaughey）、黛米·摩尔（Demi Moore）、歌手麦当娜、以及红牛中国的母公司华彬集团等。2010年公司开始借助名人效应，打造成时尚饮品，好莱坞巨星麦当娜、黛米·摩尔不仅对产品本身青睐有加，更是位列其明星投资人之中，小天后蕾哈娜也为其品牌代言，产生从线上到线下的联动效应。唯他可可2004年从纽约开始，花费了7-8年时间才遍布全美国。在目前在欧洲的分布也交广，但主要集中在伦敦或者巴黎这样的大城市。2014年7月，华彬集团斥资人民币10亿元收购了All Market 25%的股份，成为 Vita Coco 在中国的独家经销商。
原料品质相对较高，保证产品口感。原材料取自菲律宾、巴西为主，全球制造网络遍布7个国家，15家椰子水工厂和5家包装厂。像国内的竞品比如IF，菲诺，很多椰子采购子越南、海南，产品品质不如泰国菲律宾，价格也更低廉。
包装采用利乐包为主。利乐包装更加环境友好，符合欧美消费者的环保理念，同时利乐包装的避光性有利于保证瓶装椰子水的品质，PET虽然价格低，但是时间长储存后椰子水容易氧化。
价格比竞品更高。价格高一方面来自于更高的产品质量，定位高端，公司产品价格高于行业平均价格；另一方面也来自于足够的利润空间来做品牌营销。其中国代理商、经销商、终端毛利率均相对较高。
轻资产运营，降低资本支出。Vita Coco没有一家自己开设的工厂，从生产到包装，几乎全部由他人代工。据Vita Coco招股书披露，公司约三分之一的椰子水来自亚洲，三分之一的椰子水来自拉丁美洲，公司在全球10个国家，与15家椰子水工厂和5个包装设施工厂联合合作，每天将数以千计的农业合作伙伴以最高质量标准将250万个椰子榨汁。Vita Coco将这些椰子水工厂与包装工厂进行连接，最终生产出Vita Coco自己的产品。轻资产运营模式，可以最低限度的降低资本支出，加大精力及投入在于原材料采购及品牌营销。
签订独家供应合同，精细化的供应链管理。包装椰子水对原材料品质的高依赖度意味着公司要从源头做好品控。因为“好椰子”如此稀缺，深度利用“椰子”变得格外重要。Vita Coco与大型椰子采购商签订了长期独家供应合同，形成供应链壁垒。同时对当地的管理链条要深入椰林，与全球椰子种植者的直接接触，对农户进行培训、分发树苗、建立示范农场、捐赠教室，提升了在农户间的影响力；并和椰子加工企业合作，帮助当地工厂从无到有地建立起高品质椰子水业务所需的基础设施，定期派遣工程师到全球的供应链网络中分享技术资源和专业知识。如此深入地精耕供应链不仅保证了产品的品质，更塑造了良好的上下游关系，给予了Vita Coco获得和许多供应商签订长期排他性合同的机会。
椰子水业务带动整体增长，其他业务有所波动。分业务看，Vita Coco品牌约占比70%，代加工品牌（private label）约占25%，其他品牌仍在投入初期贡献较小。最近几个季度自有和代工品牌增速波动上升，而其他品牌连续负增长。2021年美国椰子水业务快速增长带动整体收入上行，21Q4加大了促销力度对产品收入贡献较多，但同时对毛利率产生负作用。22年增长来自于消费者人群扩大、推出多瓶装、新品贡献等因素，并且在22Q2和22Q4公司采取了提价策略，推动收入增长。23H1公司推出多瓶装和新品继续推动业绩增长，椰子汁的增长超越能量饮料、碳酸饮料等几乎所有软饮。
北美市场稳健，海外增速转正。Vita Coco的销售主要集中在以美国为核心的北美市场，美洲地区收入占近九成。近几个季度美洲地区的收入增长较快，而国际业务增速也随着疫情的影响散去后由负转正。
毛利率受运费价格影响波动，控制难度相对较大。成本拆分看，原材料成本占比60-80%，主要是椰子的采购成本；运输成本占比20-40%，主要是集装箱、海运费用、陆运费用等。拆分来看，过去2年公司毛利率波动主要有运输成本上涨所影响。疫情前毛利率大致为30%左右，疫情期间受到海运费用、集装箱费用、港口滞留费等因素影响，运输费用大幅度上涨，造成毛利率波动，最低下滑至20%。公司产品都由菲律宾、巴西的代工厂发出，因此很难减弱运费波动带来的运输成本压力。20-21年由于疫情影响堵港运价飙升，公司毛利率承压，22年以来运费价格持续回落，公司毛利率也在过去几个季度持续改善，预计未来短期仍将迎来净利率上行通道。
费用率相对平稳，净利率波动主要由毛利率影响。公司过去4年费用率由27%稳定降到23%左右，随着规模效应，预计未来费用率有望稳定在20%上下，而公司净利率的波动，则主要由毛利率波动所影响。
北美消费习惯持续培育，渗透空间足。行业层面看，美国椰子水渗透度仍较低。15年以来美国拉丁美裔人口占比在持续提升，将带动椰子水消费需求与使用习惯，激发行业潜能。美国人口调查局预测，到2060年，美国的拉丁裔人口将占总人口的28.6%。同时追求高端健康消费的人群，如瑜伽妈妈，也是椰子水品类极具潜力的消费群体。此外，近两年海运价格下降，行业整体盈利有所回升，有望带动新品牌加入赛道，共同进行消费者教育。
塑造多样场景，推新占领终端。Vita Coco在美国市场市占率50%，且竞争对少相对较少（达能旗下的harvest harmless以冷藏椰子水为主，并非直接竞争，份额10%左右，Goya消费群体以西班牙裔为主，受众面相对较窄）。因此对于Vita Coco来讲，作为先驱+龙头品牌，公司份额受到的挑战较小，未来发力点主要集中于更加丰富的渠道和场景，以及新包装、新产品对于终端货架的占领：
消费场景多元化。公司积极探索和酒类使用场景混合，例如和azure品牌合作，将椰子水与朗姆酒一起使用，运用到酒吧、餐厅等消费场所。未来还将继续探索新的方向，比如跟巧克力棒一起使用的场景。
包装及产品出新。包装上，公司22年推出整箱装产品（Multi-Packs），占领货架。产品上，公司在C-store（美国的连锁便利店）推出罐装的coconut juice和farmer organic，以分别对标高端及低端两类市场。
零售渠道继续渗透。零售渠道看，公司当前主产品利乐装椰子水在便利店渠道ACV近50%左右，对于便利店终端覆盖度的拓展仍有近1倍的空间。而其他产品便利店渠道ACV仅不到20%，渠道上公司仍可加大布局，带动增长。
产业属性致盈利波动，运费控制难度大。由于椰子产地相对集中，因此公司采用轻资产运营模式，由代工厂发往美国、欧洲、中国等市场。这样的运营模式下，公司在代工厂的布局规划及运输效率上可提升空间有限，因此尽管运输费用占比较高，对毛利率乃至盈利影响相对直接，但公司对运费可控性能力较弱，更多是随市场价格起伏而波动。
海外布局仍处于起步阶段，拓展难度较大。公司海外布局主要在英国、中国，22年剔除自有品牌后收入规模4000万美元，占比10%左右。以中国为例，公司借助华彬渠道铺货，但受制于零售单价高，消费者教育较初级，以及B端渠道的缺失，在中国收入规模及增速并不高。而拉丁美洲、东南亚由于消费习惯稳定市场成熟度高，当地竞争格局稳固集中度高，市场易守难攻。当前公司体量仍相对较小，对于海外市场的渠道投入和品牌营销能力有限，因此海外布局仍处于起步阶段，快速全球化拓展的难度较大。
期待规模效应提升，供应链优势强化。根据公司的招股说明书，Vita Coco的农业合作伙伴每天能收获并处理250万颗椰子，如此庞大的采购量给公司带来了议价能力，这是其他小品牌所不具备的。同时公司精细化的渠道管理也保障了与供应商的长期稳定合作关系。近年来菲律宾椰子产量触底反弹，但相比12年前后仍差距明显，未来随着全球对于椰子相关产品需求的提升，能否稳定采购高品质椰子，并获取价格优势，对椰子水品牌厂商将愈发重要。期待公司快速提升规模效应，加深供应链合作，强化优势。
成本上涨风险：椰子的质量和产量可能受到不利天气影响造成原材料价格上涨，原油价格、集装箱价格上涨也将导致运输费用增加，最终导致成本上升，企业盈利承压。
行业竞争风险：椰子水消费习惯养成后将导致越来越多的品牌进入，抢占市场份额，或价格战、费用战使得行业竞争加剧，公司盈利受损。
需求替代或下降风险：椰子水属于小众饮品，未来消费者的需求存在不确定性，可能对行业及公司收入端造成影响。
地缘政治风险：Vita Coco等公司工厂主要位于海外的东南亚及拉丁美洲等地区，受到地缘政治影响，可能会影响原材料采购和生产，从而影响公司业绩。
报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。具体标准如下：
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